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新华社2026年03月27日 01时01分36秒电

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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

　　3月24日傍晚，小米集团发布2025年第四季度及全年业绩公告 。尽管公司全年业绩再创新高 ，但去年第四季度却出现增收不增利的情况
。

　　财报显示
，2025年，小米实现总收入4572.9亿元 ，同比增长25%；录得净利润415.7亿元
，同比增长76.3%。

　　其中，智能电动汽车业务成为主要增长引擎 ，其收入同比大涨221.8%至1033亿元 。

　　不过，在存储成本攀升 、行业竞争加剧等因素影响下
，去年第四季度，小米的整体收入同比增长7.3%至1169.2亿元 ，但净利润却减少27.3%至65.4亿元
。

　　其中
，公司的手机×AIoT业务下滑明显，单季实现收入797亿元 ，同比减少13.7%。

　　在小米2025年财报业绩会上
，小米总裁卢伟冰也无奈地表示，在存储成本压力下 ，公司产品涨价趋势不可避免
，“对小米来讲，压力非常大 。但会尽量多为消费者扛一段时间
。如果实在扛不动 ，也会涨价。 ”

　　天眼查显示
，小米集团于2018年登陆港股 。截至3月26日收盘，小米集团的最新股价为32.44港元/股 ，总市值8413亿港元，较去年峰值几近腰斩
。

　　销量下滑均价下跌
，小米“失守
”手机基本盘？

　　从营收构成来看，手机×AIoT业务收入在小米总营收的比重正在快速下降 ，智能电动汽车及AI等创新业务的收入占比则增长显著。

　　2025年全年
，手机×AIoT业务为小米贡献收入3512.2亿元，同比增长5.4% ，占公司总收入的76.8%
，较2024年减少14.2个百分点 。

　　同期，智能电动汽车及AI等创新业务分部的收入由2024年的327.5亿元增加223.8%至1060.7亿元 ，占公司总收入的23.2%
，同比增加14.2个百分点。

　　据悉，小米的手机×AIoT业务由智能手机
、IoT与生活消费产品、互联网服务 、其他相关业务构成
。

　　其中 ，作为小米基本盘的智能手机业务
，去年收入甚至出现负增长。2025年，该板块实现收入1864.4亿元 ，同比减少2.8%，占总营收的40.8%
，同比减少11.6个百分点 。

　　对此，小米解释称 ，这主要是由于智能手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致
。

　　财报显示
，尽管小米去年在国内的智能手机出货量增加4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少2%至1.65亿部。

　　这主要是由于印度出货量减少 ，惟部分被中国大陆及其他国际区域（如拉丁美洲和非洲）的出货量增加所抵销 。

　　同时
，小米智能手机的平均售价微降0.8%，由2024年的1138.2元/部下滑至2025年的1128.7元/部
。主要是由于ASP较低的新兴市场出货量增长 ，惟部分被ASP较高的中国大陆智能手机出货量占比提高所抵销。

　　而整个2025年
，小米在全球其他地区实现收入1510.6亿元，同比减少约1.5% 。

　　值得注意的是 ，去年
，小米手机×AIoT分部的毛利率为21.7%，同比增长0.5个百分点 ，且创下历史新高
。

　　不过，该分部下的智能手机业务板块毛利率下滑较为明显
，由2024年的12.6%下降至去年的10.9%，主要是由于下半年中国大陆国补退坡及核心零部件价格上涨 ，以及全球市场竞争加剧所致。

　　而进一步聚焦至去年第四季度的单季表现
，小米的智能手机
、IoT与生活消费产品等业务均显现出颓软迹象 。

　　其中，去年第四季度 ，小米智能手机业务收入同比减少13.6%至443.4亿元
，主要是由于智能手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部以及ASP下降所致
。

　　同时，由于国补退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品、智能大家电及智能电视收入减少 ，小米IoT与生活消费产品去年第四季度的收入同比也减少20.3%至246亿元。

　　汽车业务营收破千亿
，毛利率环比下降

　　与智能手机等传统业务增长稍显乏力形成鲜明对比的是，小米的汽车业务展现出了强劲的增长态势 。

　　2025年 ，小米智能电动汽车的收入同比增长221.8%至1033亿元
，占智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入的97%以上，这主要是由于汽车交付量增加及ASP上升所致。

　　雷达财经了解到 ，2025年，小米共交付约41.1万辆汽车
，交付量同比实现200.4%的增长
。

　　同期，小米智能电动汽车的ASP ，由2024年的23.4万元/辆上升7.1%至25.1万元/辆
，主要是由于交付ASP较高的Xiaomi SU7 Ultra及Xiaomi YU7系列所致。

　　至于智能电动汽车及AI等创新业务分部的毛利率，则由2024年的18.5%上升至2025年的24.3% 。

　　更令小米欣喜的是 ，小米的该业务分部在2025年首次实现经营收益转正
，年度经营收益为9亿元
。

　　而聚焦至去年第四季度的单季表现，该分部实现收入372亿元 ，同比增长123.4%；毛利率为22.7%
，同比提升2.3个百分点。

　　其中，智能电动汽车收入为363亿元 ，其他相关业务收入近10亿元；整个分部的经营收益为11亿元 。

　　不过
，环比来看，去年第四季度 ，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部虽然营收增长28.3%，但毛利率却由去年第三季度的25.5%下降至22.7%
。

　　对此
，小米解释称，这主要是由于Xiaomi SU7 Ultra交付量占比下降 ，以及2025年第四季度销售现车及展车所致。

　　据悉
，作为小米进军豪华汽车领域的诚意力作，SU7 Ultra曾被雷军寄予厚望 ，但去年末
，SU7 Ultra的月销量已从首销时期的最高3000余辆跌至两位数 。

　　此外，去年12月 ，小米官方还开启了“现车选购”渠道
，所谓“现车 ”包含：全新现车 、官方展车
、准新车
。

　　对此，当时有接近小米汽车的人士表示 ，此举或为接近年关之际
，小米期望继续冲击更高年销目标而定。销售现车的方式可以促进此前由于订单时长问题，观望或计划退订的用户更快成交 。

　　而这确实也在一定程度上刺激了小米汽车的销量 ，去年12月，小米汽车交付量突破5万辆
，创下品牌成立以来单月交付量新高
。

　　发力AI业务，未来三年投入600亿

　　在成功打造了智能电动汽车这一新的增长曲线后 ，小米还将目光投向了近年火热的AI领域。

　　从财报披露的信息来看
，小米现有的AI业务规模尚小，其所在的智能电动汽车及AI等创新分部下的其他相关业务去年实现收入28亿元 。

　　虽较2024年的7亿元增长明显 ，但这主要是由于售后服务、配件销售及汽车金融服务收入增加所致。

　　不过
，小米在财报中仍用大量篇幅介绍了其在人工智能领域的布局
。

　　相比于字节 、阿里等头部大厂，小米自己的AI大模型起步较晚。去年4月30日 ，小米才开源了首个为推理而生的大模型——Xiaomi MiMo 。

　　随后
，此前保研北大、在顶会顶刊发文章
、毕业进入阿里达摩院、后在DeepSeek从事人工智能研究的“AI才女”罗福莉，于当年11月宣布加入小米 ，成为Xiaomi MiMo大模型的负责人
。

　　在基座模型方面
，去年12月，Xiaomi MiMo-V2-Flash正式发布并开源。据小米介绍 ，这款实现极高“性价比
”的模型，是其专为极致推理效率自研的总参数309B（激活15B）的MoE模型 。

　　今年3月19日
，小米认领近期引发热议的神秘大模型“Hunter Alpha”，并一口气推出面向Agent时代的旗舰基座模型Xiaomi MiMoV2-Pro 、全模态基座模型Xiaomi MiMo-V2-Omni
、语音合成模型Xiaomi MiMo-V2-TTS
。

　　当时 ，罗福莉发文称
，这是为Agent时代真正打造的首个全栈模型家族。她还直言，为了说服团队体验“复杂的代理式架构 ” ，要求“明天MiMo团队中对话少于100次的任何人可以辞职
” 。

　　而小米大力发展AI的意图
，是希望以AI能力全面赋能“人车家全生态”场景
。对此，今年3月 ，小米移动端Agent—Xiaomi miclaw开启小范围封测。

　　据悉
，这是一个基于Xiaomi MiMo基座大模型构建的AI交互测试产品，其聚焦验证大模型在小米“人车家全生态 ”系统中的执行能力 ，探索模型从“对话能力
”向“系统级执行能力”的落地路径 。

　　为了支撑这一宏伟愿景
，雷军不久前还高调宣布，小米积极拥抱AI时代 ，未来三年在AI领域投入超600亿元
。

　　值得注意的是，财报显示
，过去五年，小米累计研发开支已达到1055亿元。仅2025年 ，其研发开支便高达331亿元
，同比增长37.8% 。

　　此外，小米预估 ，自2026年开始
，公司未来五年的累计研发开支将超过2000亿元。

　　未来，小米能否在保持业务持续增长的同时 ，成功实现AI业务落地？雷达财经将持续关注
。